三季报净利润同比下滑7成以上，受此消息拖累，中国联通（600050，收盘价5.25元）二级市场表现不佳，最近两个交易日连收阴线。

3G正式商用周年之际，联通交出的成绩单却依然难称良好。但是业内研究员表示，一年多的推广当前也见到了成效，公司被寄予厚望的3G业务释放出积极信号，第三季度3G收入增长明显加快；而对比竞争对手业绩报告中数据，联通3G用户规模目前已超过中国电信。

3G收入环比增逾40%

今年1~9月，中国联通实现收入1286.1亿元，同比增长9%；实现净利润10.7亿元，同比下降73.8%，基本每股收益0.27元。第三季度单季净利润为2.4亿元，较第二季度环比大幅下滑48%。

面对这样一份季报，大概大部分投资者都很难说出个“好”字，业内研究员也都以“低于预期”“业绩在低位徘徊”等字眼来评价。尤其是年中以来，联通营销攻势积极，5月调整资费套餐结构、9月iPhone四代火爆开售，中秋假期里捷报频传，净利润73.8%的同比降幅确实超出了此前预想。

“主要是手机补贴增加了很多。”财富证券分析师易卓表示。三季报显示，当季记录于3G终端销售账目中补贴支出为18.2亿元，而头两个季度分别为3亿元和8.7亿元，前三季度总计达到29.9亿元。

定期报告显示，今年5月联通调整3G资费结构之后，对手机终端的补贴支出力度逐渐加大。5、6月份这项开支分别为3.4亿元、4.4亿元，到第三季度上升到月均6亿元左右的水平。

不过并不是没有积极信息。最近半年联通的营销力度加大，3G业务尽管仍然处于亏损，但收入却出现明显加速。前三季度公司3G业务完成通信服务收入75.5亿元，以单季看每季分别实现3G收入16.4亿元、24.5亿元和34.6亿元，3G收入在第三季度出现了41%的环比增长。

3G用户规模超过中国电信

当然，相对1286.1亿元的总营收规模，联通3G收入占比目前仅有5.8%并且依然亏损，距离实现单月盈利乃至成长为公司业绩增长支柱，还有相当长一段路。

但是一些积极信号也不能忽视。联通第三季度的ARPU值（平均每月每户收入）为129.8元，较半年报中的134元略有下降；但是MOU（平均每月每户通话分钟数）为642分钟，高于上半年的638.5分钟。中金公司认为，5月份下调套餐资费后联通ARPU值随之在第二季度下滑，但是第三季度由于用户结构明显改善，当季新发展的用户ARPU值在第二季度基础上有所上升。

由于成本和费用增加，尤其是3G终端补贴快速增长，中国联通预计今年全年净利润将比去年“发生大幅变化”。易卓表示，比照国外经验，iPhone虽然是明星机型，但受用户规模所限并不是收入贡献主力；3G收入上更多倚仗中低端机型比如千元机用户，因此预计公司会急需加大补贴力度。东海证券分析师康志毅就表示，预计第四季度手机补贴开支规模为20亿元左右。

但是快速增长的补贴规模，也意味着公司用户发展规模加大，来自运营商的数据也证实联通在3G上反超电信。三大运营商中，中国移动公布的TD数据包含大量TD座机用户，并不具备参考性；而中国电信今年以来各期业绩报告则显示，一、二、三季度末其3G用户总量分别为557万户、718万户、915万户，按季环比增速分别为28.9%和27.4%。中国联通一季度末3G用户累计达到482.4万户低于电信同期，但是到9月末则达到1055万户超过中国电信；季度环比增速分别为56.7和39.5%，表现同样好过电信。